S&P Global Ratings acaba de emitir dos informes en los que analiza el sector asegurador No Vida y Vida en España. Sobre No Vida, S&P prevé que se mantenga su resiliencia y rentabilidad, apoyado en el crecimiento de primas, la disciplina de suscripción y un sólido entorno regulatorio. En lo que se refiere a Vida, cree que las aseguradoras españolas están bien posicionadas para mantener una rentabilidad sólida en los próximos años, favorecidas por unos tipos de interés todavía elevados y el crecimiento de los productos de ahorro con tipos garantizados.

'Daños' en España muestra una rentabilidad "fuerte y predecible"

El mercado español de seguros de Daños y Responsabilidad Civil (P&C, por sus siglas en inglés) ha sido calificado con un riesgo bajo por la agencia S&P Global Ratings, gracias a su sólida rentabilidad y a una gestión de riesgos prudente frente a desafíos como la inflación. Según el último informe de la agencia, el sector ha demostrado una notable resiliencia.

El ratio combinado mejoró significativamente situándose en el 92% al cierre de 2025, frente al 94,4% registrado en 2024. Esta mejora se atribuye a un crecimiento sólido de las primas y a un impacto limitado de catástrofes naturales durante ese ejercicio.

Para los próximos años (2026-2028), se espera que el crecimiento de las primas se estabilice en torno al 5% anual, superando el crecimiento previsto del PIB español, que se sitúa cerca del 2%. Además, el aumento de los tipos de interés desde 2022 ha favorecido los rendimientos de las inversiones de las compañías.

El CCS y el Baremo actúan como pilares de estabilidad

Un factor clave en la baja volatilidad de los resultados técnicos en España es el papel del Consorcio de Compensación de Seguros. Asimismo, el sistema de Baremo de indemnizaciones para accidentes de tráfico proporciona un marco de predictibilidad esencial para las aseguradoras, al estandarizar los pagos por daños personales.

Con todo, a pesar de las perspectivas positivas, el informe advierte sobre la exposición a los denominados "riesgos secundarios". Se trata de eventos meteorológicos que no alcanzan el umbral de severidad para ser cubiertos por el CCS, como tormentas con rachas de viento inferiores a 120 km/h o nevadas intensas. La agencia prevé que la frecuencia de estos fenómenos aumentará, lo que podría tener consecuencias crecientes para las compañías.

En cuanto a la estructura del mercado, S&P destaca una alta concentración: los cinco mayores operadores controlan cerca del 50% de las primas. Las barreras de entrada se mantienen elevadas debido al predominio de los agentes vinculados en la distribución de productos minoristas.

En cuanto al ratio de Solvencia se ha situado en el 240% a septiembre de 2025. Además, la industria ha integrado con éxito prácticas de inteligencia artificial y gobernanza de datos, lo que, sumado a un marco institucional sólido supervisado por la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP), refuerza la transparencia y el rigor en el gobierno corporativo de las entidades.

Seguros de Vida-Ahorro: rentabilidad sostenida impulsada por los tipos de interés

Profundizando más en el informe sobre los seguros de Vida en España, el informe apunta a que el mercado español de seguros de Vida-Ahorro está demostrando una notable capacidad de recuperación y solidez financiera. Añade que las aseguradoras de Vida en España están bien posicionadas para mantener una rentabilidad fuerte durante los próximos años. Se estima que la rentabilidad sobre activos (ROA) se mantuvo cerca del 1,25% en 2025, niveles similares a los de 2024, y se proyecta que solo disminuya marginalmente entre 2026 y 2027.

Este panorama positivo responde a un cambio estructural en el entorno macroeconómico. La expectativa de que los tipos de interés se mantengan en un promedio ligeramente superior al 3% marca el fin de una década de tipos bajos, favoreciendo los márgenes de los productos con tipos garantizados. Además, el negocio de protección continúa siendo un pilar fundamental para apuntalar los beneficios del sector.

Uno de los puntos fuertes del sector en España, según S&P, es su gestión del riesgo. Las aseguradoras emplean un estricto ajuste entre activos y pasivos.  Esta estrategia reduce el riesgo de tipos de interés y aumenta la resiliencia ante posibles choques financieros.

Un aspecto diferencial del mercado español es que el riesgo de rescate es menor que en otros países, ya que las tasas mínimas garantizadas solo suelen aplicarse al vencimiento; si un asegurado decide rescatar su póliza anticipadamente, asume la depreciación del valor de mercado de los activos subyacentes.

Crecimiento y perspectivas de mercado

Tras una caída del 13% en el pasado, las primas brutas suscritas experimentaron un rebote del 23% en 2025. Este crecimiento ha sido impulsado por la demanda de productos de ahorro con tipos fijos garantizados; la recuperación del poder adquisitivo de los hogares y la competencia por productos de ahorro basados en depósitos bancarios.

Para el periodo 2026-2027, S&P prevé un crecimiento de las primas de entre el 2% y el 3%, aunque los datos del primer trimestre de 2026 ya muestran un incremento del 9%, lo que sugiere que los resultados anuales podrían superar las expectativas iniciales.

La capitalización del sector sigue siendo robusta. Según datos de ICEA, el ratio de Solvencia II se situó en el 240% a septiembre de 2025. Además, el marco institucional español, supervisado por la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP), proporciona un entorno de transparencia y gobernanza rigurosa. El sector también destaca por la integración exitosa de la inteligencia artificial y prácticas avanzadas de gobernanza de datos.

A pesar de estas fortalezas, el informe alerta de que el mercado español todavía está menos desarrollado que el de otros países europeos, en parte debido a los limitados incentivos fiscales para el ahorro a través de seguros. No obstante, con un volumen de primas previsto de 36.600 millones de euros para 2026, el sector de Vida se consolida como un componente estable y rentable de la economía español.

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